周一（2月11日），由于总统特朗普的新关税威胁加剧了贸易战和通胀担忧，黄金在避险需求的推动下，延续了创纪录的涨势，首次突破了2900美元的关键关口，最高触及2911.42美元/盎司，再次创下历史新高，收于297.92美元/盎司，涨幅约1.6%。11日，华盛顿政界和经济界陷入了风暴。据媒体报道，特朗普总统计划在48小时内签署两项重大关税行政命令：一是对所有进口钢铝征收25%的“金属保护税”，二是针对各国关税启动“镜像反击”计划。计划已久的贸易攻势，就像向全球市场投放了一枚深度炸弹，引发了紧急反应，并在金融市场引发了暗流涌动。据知情人士透露，总统唐纳德·特朗普预计将于周一晚些时候或周二签署一项关于关税的行政命令，此举可能会增加多边贸易战的风险。特朗普于2月9日表示，他将在现有关税的基础上，对所有进口到钢铁和铝征收额外25%的关税，并将于本周晚些时候宣布进一步的互惠关税，这招致了贸易伙伴的报复警告。

关税之剑已出鞘

钢铁关税新政将形成“关税叠加效应”，在现有关税基础上筑起高墙。钢铁协会数据显示，2023年钢铁进口量将超过2500万吨，其中加拿大（25%）、巴西和墨西哥占半壁江山。更引人注目的是原铝进口格局——加拿大凭借其在水电方面的优势占据了79%的市场份额。消息公布后，钢铁和铝生产商的股价上涨，而欧洲和亚洲钢铁生产商的股价下跌。

全球防御战线

国际社会迅速形成“反关税联盟”：欧盟委员会直接称新政“不合理”，并紧急安排冯德莱恩总统与副总统万斯在巴黎人工智能峰会上会面；韩国工业部（Ministry of Industry）连夜致电现代钢铁（Hyundai Steel）等公司，讨论应对措施；澳大利亚还打出了“防务和安全牌”，强调其钢铁支撑着美澳共同防御体系。尤其令人担忧的是，日本钢铁公司收购钢铁公司的计划遭遇了政治狙击，日本被迫考虑“战略撤退”。

贸易战2.0升级

特朗普团队同时推进“互惠关税”核武器：计划将欧盟汽车关税从2.5%下调至10%等值水平，对皮卡维持25%的关税，形成不对称优势。根据世贸组织的数据，目前2.2%的平均关税似乎不大，但对特定商品的“精确打击”更具破坏性。为了缓和局势，印度在莫迪和特朗普会晤前释放了减税信号，试图解决指责的“12%高关税壁垒”。

金融冲击波预测

金属关税风暴可能造成三重冲击：美元指数可能先升后跌——这是避险资金最初的冲击，但随着报复性关税削弱出口竞争力，市场随后可能放弃涨幅。黄金价格迎来双重利好：地缘政治贸易风险溢价结合制造成本推高通胀预期，伦敦黄金有望突破3000美元/盎司。更为深远的影响是全球供应链的重构，跨国企业将加速“近岸外包”，这将促进贵金属产业属性与金融属性之间形成共振格局。Marex分析师爱德华•梅尔（Edward Meir）表示：“很明显，关税战是油价上涨背后的原因；这只是反映了全球贸易形势中更多的不确定性和紧张局势。”

未来的担忧

关税可能加剧通胀，投资者等待本周晚些时候公布的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据。Meir表示，如果CPI和PPI数据低于预期，则可能打击美元并推高金价，而高于预期则可能推高公债收益率（殖利率）并打压金价，不过由于市场的韧性和低买盘兴趣，压力将是温和的。美联储主席鲍威尔将于周二和周三在国会作证。其中，周二，美联储主席鲍威尔出席参议院听证会并发表半年度政策报告，投资者需要关注；

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